> 焦炭加工
文章导读：
2010年焦炭行业总资产回报率和净资 产回报率分别为2%和6%，在中游制造业中排名末尾。
我们认为宝泰隆煤焦一体渐成气候，明显区别于其他独立焦化上市公司，作为区域龙头值得市场长期关注。
行业素质：
低门槛加工制造业。
焦炭属于加工制造业，产物采用成本加成的定价模式。
技术含量少和资金壁垒低是焦炭行业的阿喀琉斯之踵，若行业投资回报率偏高，易于形成产能过剩的场所排场。
现实尴尬：
2003以来焦炭行业从景气岑岭跌落。
2010年焦炭行业总资产回报率和净资 产回报率分袂为2%和6%，在中游制造业中排名末尾。
探本寻源，我们觉得一方面是需求刺激下
行业本质：
低门槛加工制造业。
焦炭属于加工制造业，产品采用成本加成的定价模式。
技术含量少和资金壁垒低是焦炭行业的阿喀琉斯之踵，若行业投资回报率偏高，易于形成产能过剩的局面。
现实尴尬：
2003以来焦炭行业从景气高峰跌落。
2010年焦炭行业总资产回报率和净资产回报率分别为2%和6%，在中游制造业中排名末尾。
探本寻源，我们认为一方面是需求刺激下焦炭产能无序扩张，造成煤-焦-钢供需失衡，另一方面是焦炭产业链竞争结构走向恶化下游钢企焦炭自给率提高和上游焦煤生产走向集中。
路在何方？短期行业重回轨道、长期焦企必将分化。
我们认